編前語(yǔ)：近期，黨中央、國(guó)務(wù)院加大宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)，加力推出一攬子增量政策。貫徹落實(shí)一攬子增量政策、搶抓發(fā)展機(jī)遇是近期各地各部門(mén)各企業(yè)的重點(diǎn)工作。我們今起組織天風(fēng)證券研究所、中碳登研究院等集團(tuán)研究機(jī)構(gòu)，開(kāi)設(shè)“解讀一攬子增量政策”專(zhuān)欄，為研判形勢(shì)、加快發(fā)展提供智力支持。本期由天風(fēng)證券研究所宏觀團(tuán)隊(duì)解讀國(guó)新辦今天上午舉行的“加大財(cái)政政策逆周期調(diào)節(jié)力度、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”新聞發(fā)布會(huì)。
本期核心觀點(diǎn)：12日的發(fā)布會(huì)，幾乎是財(cái)政部權(quán)限內(nèi)能夠給出的頂格政策支持，確立了從收縮性財(cái)政重新轉(zhuǎn)變?yōu)閿U(kuò)張性財(cái)政的信號(hào)。
正視困難、直面問(wèn)題
財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安明確提到“預(yù)計(jì)全國(guó)一般公共預(yù)算收入增速不及預(yù)期”“中國(guó)財(cái)政有足夠的韌勁，通過(guò)采取綜合性措施，可以實(shí)現(xiàn)收支平衡，完成全年預(yù)算目標(biāo)”“2022年下半年開(kāi)始，受多種因素的影響，一些地方出現(xiàn)了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患”。
正視問(wèn)題才能解決問(wèn)題。承認(rèn)收入有缺口，承認(rèn)出現(xiàn)了地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患，表態(tài)將綜合施策實(shí)現(xiàn)收支平衡和預(yù)期目標(biāo)，這表明了出臺(tái)增量財(cái)政政策的確定性。
有哪些財(cái)政增量工具？
◆ 利用結(jié)存地方債務(wù)限額增發(fā)4000億元地方債，用于彌補(bǔ)地方綜合財(cái)力，支持化解存量債務(wù)、消化對(duì)企業(yè)欠款。
◆?一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)，加大力度支持地方化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
◆?地產(chǎn)相關(guān)：專(zhuān)項(xiàng)債可用于回收閑置土地、新增土地儲(chǔ)備項(xiàng)目，收購(gòu)存量商品房用作保障性住房，優(yōu)化相關(guān)稅收政策。
◆?學(xué)生補(bǔ)助：國(guó)家獎(jiǎng)學(xué)金獎(jiǎng)勵(lì)名額翻倍，提高高校獎(jiǎng)學(xué)金和助學(xué)金標(biāo)準(zhǔn)，加大國(guó)家助學(xué)貸款力度。
◆?發(fā)行特別國(guó)債，支持國(guó)有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充核心一級(jí)資本。
重視財(cái)政基調(diào)?從收縮性向再擴(kuò)張的轉(zhuǎn)變
制約近兩年財(cái)政發(fā)力的因素，除了收入下滑外，還有高壓化債加大了對(duì)地方政府的約束，導(dǎo)致財(cái)政政策難以落地，實(shí)際上產(chǎn)生了收縮性的效果。
本次明確了將一次性增加較大規(guī)模債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)，化債思路轉(zhuǎn)回到“表內(nèi)置換表外”，并且財(cái)政部明確指出“是近年來(lái)出臺(tái)的支持化債力度最大的一項(xiàng)措施”“將大大減輕地方化債壓力，可以騰出更多的資源發(fā)展經(jīng)濟(jì)”。
盡管化債的資金支持不直接拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但這代表了財(cái)政政策基調(diào)的大幅轉(zhuǎn)折。從收縮到再擴(kuò)張，意味著有可能將從根本上解決地方政府發(fā)力意愿、能力低的現(xiàn)狀。
預(yù)計(jì)今年增發(fā)2萬(wàn)億元左右國(guó)債
藍(lán)佛安部長(zhǎng)強(qiáng)調(diào)“其他政策工具也正在研究中，比如中央財(cái)政還有較大的舉債空間和赤字提升空間”。這基本明確了今年將會(huì)提高赤字、增發(fā)國(guó)債。
市場(chǎng)對(duì)財(cái)政部未能給出增發(fā)國(guó)債具體金額存有一定的質(zhì)疑，但本次發(fā)布會(huì)的政策已是財(cái)政部權(quán)限內(nèi)可以給出的最好表態(tài)。
增發(fā)國(guó)債涉及預(yù)算調(diào)整，必須經(jīng)過(guò)全國(guó)人大常委會(huì)的審批。財(cái)政部能夠在流程尚未走完之前，先給出預(yù)告，已是突破，態(tài)度明顯積極，信號(hào)意義較大。時(shí)間上看，10月份的全國(guó)人大常委會(huì)在下旬召開(kāi)的可能性較大。
額度上看，去年財(cái)政缺口7981億元，增發(fā)的1萬(wàn)億元國(guó)債中有5000億元用在了去年，約占去年財(cái)政缺口的63%。按照相同比例推算，今年財(cái)政缺口3萬(wàn)億員左右，我們預(yù)計(jì)今年可能需要增發(fā)2萬(wàn)億元左右的國(guó)債。
